尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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