金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民(mín)营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告(gào)费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失(shī)衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局(jú)副(fù)主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的(de)金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并(bìng)没(méi)有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会(huì)出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分(fēn杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译)化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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